茅臺(tái)酒股價(jià)創(chuàng)下歷史新高引發(fā)各方廣泛關(guān)注，業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績樂觀預(yù)期、機(jī)構(gòu)投資者長期持有、供需矛盾加劇、中高端消費(fèi)升級(jí)以及“雙節(jié)”等是主要原因。近年來，白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場份額向優(yōu)勢一線品牌集中，消費(fèi)需求不斷上升。對(duì)于資本市場投資者來講，目前貴州茅臺(tái)的估值已經(jīng)不低，還需審慎把握追高帶來的風(fēng)險(xiǎn)——

　　1月15日上午，貴州茅臺(tái)股價(jià)創(chuàng)下歷史新高799.06元，逼近800元關(guān)口，市值一度突破萬億元大關(guān)。截至1月15日下午3時(shí)收盤，貴州茅臺(tái)股價(jià)報(bào)收于785.37元，與前一交易日相比下跌0.39%，總市值約9865.80億元。

　　“萬億茅臺(tái)現(xiàn)象”引發(fā)了社會(huì)各方的廣泛關(guān)注和討論。茅臺(tái)股價(jià)緣何居高不下？高股價(jià)到底值不值？對(duì)股市長遠(yuǎn)健康將有何影響？針對(duì)公眾普遍關(guān)注的問題，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)記者采訪了專家和相關(guān)人士。

　　股價(jià)緣何居高不下？

　　業(yè)績樂觀超出預(yù)期

　　茅臺(tái)股價(jià)緣何居高不下？業(yè)內(nèi)人士表示，業(yè)績樂觀超出預(yù)期、機(jī)構(gòu)投資者長期持有、供需矛盾加劇、中高端消費(fèi)升級(jí)，以及“雙節(jié)”等是主要原因。

　　在信達(dá)證券研發(fā)中心副總經(jīng)理劉景德看來，貴州茅臺(tái)高股價(jià)的根本原因是市場對(duì)其業(yè)績的樂觀預(yù)期。據(jù)同花順iFinD數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，截至2017年三季度，A股19家上市酒企總營收1259.94億元，同比增長29.47%；凈利潤總額413.72億元，同比增長42.71%。同期，貴州茅臺(tái)一家的凈利潤規(guī)模就已接近全部上市白酒企業(yè)的一半。三季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，截至2017年9月底，貴州茅臺(tái)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入424.5億元，同比增長59.4%，凈利潤為199.84億元，同比增長60.3%，約占上市白酒企業(yè)凈利潤總額的48.3%，營業(yè)收入占比約33.7%。針對(duì)2018年的業(yè)績預(yù)期，茅臺(tái)表示，公司力爭在2018年度實(shí)現(xiàn)營業(yè)總收入增長超過10%。

　　機(jī)構(gòu)投資者長期持有，符合投資者“追漲”的心理預(yù)期。不少機(jī)構(gòu)投資者高度鎖倉并長期持有，導(dǎo)致股票“物以稀為貴”，長期配置決策助長了投資者“追漲”的心理預(yù)期。截至去年三季度，機(jī)構(gòu)持倉家數(shù)約626家，基金持倉約560家。

　　“供需矛盾加劇、實(shí)體酒價(jià)提升明顯也是股價(jià)上揚(yáng)的動(dòng)能之一。”資深白酒專家、中國營銷學(xué)會(huì)副秘書長晉育鋒表示，近年來以茅臺(tái)、五糧液、郎酒為代表的高端白酒產(chǎn)銷兩旺明顯，中高端一線二線白酒復(fù)蘇態(tài)勢確定。但是，原酒（含濃香、醬香型）的產(chǎn)能都有5年左右的周期，相對(duì)固定，原酒的產(chǎn)能不能大幅提升；由于白酒行業(yè)集中度不斷提高，市場份額向優(yōu)勢一線品牌集中。在需求上升的同時(shí)，原酒并不能大幅增產(chǎn)導(dǎo)致供不應(yīng)求，一線品牌吸引力加大后引起股價(jià)、酒價(jià)“雙漲”。

　　此外，黨的十九大報(bào)告多次提及消費(fèi)，中高端消費(fèi)將成為新增長點(diǎn)，居民消費(fèi)水平上升，中產(chǎn)群體擴(kuò)容，無形中推動(dòng)了中高端消費(fèi)，使得股市中白酒等中高端消費(fèi)板塊表現(xiàn)搶眼。加之，元旦過后春節(jié)將至，白酒行業(yè)具有周期性、季節(jié)性等特征，節(jié)日期間由于人們的各種社交活動(dòng)頻繁，居民白酒量消費(fèi)大大增加，資本市場也看好白酒市場的“雙節(jié)”因素，股價(jià)因而居高不下。

　　股價(jià)到底值不值？

　　投資風(fēng)險(xiǎn)不可忽視

　　隨著茅臺(tái)股價(jià)一飛沖天，業(yè)內(nèi)關(guān)于“茅臺(tái)股價(jià)值不值？茅臺(tái)現(xiàn)象正不正�！钡挠懻摮蔀榻裹c(diǎn)。

　　針對(duì)茅臺(tái)高股價(jià)、高市值現(xiàn)象，茅臺(tái)集團(tuán)總經(jīng)理李保芳公開表示，資本市場主要是讓投資者基于自身判斷，預(yù)支和兌現(xiàn)心理預(yù)期。歡迎投資者以理性和專業(yè)的態(tài)度，以務(wù)實(shí)和長遠(yuǎn)的眼光看待茅臺(tái)、投資茅臺(tái)。

　　北京理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授張永冀在接受記者采訪時(shí)表示，由于茅臺(tái)的高股價(jià)有良好經(jīng)營業(yè)績支撐，且目前并沒有發(fā)現(xiàn)違法違規(guī)經(jīng)營與宣傳現(xiàn)象，信息披露也較為真實(shí)可靠、及時(shí)性較強(qiáng)。由此看來，茅臺(tái)確實(shí)配得上“高股價(jià)”；不過，這絕不等于“茅臺(tái)現(xiàn)象”是正常的�！熬拖癖本┦形鞒菂^(qū)的高端學(xué)區(qū)房高價(jià)是值的，但絕不意味著這種現(xiàn)象是正常的�！睆堄兰秸J(rèn)為，在A股近3500家上市公司中，僅有幾家公司的股價(jià)超高，這不是正�，F(xiàn)象。茅臺(tái)的投資風(fēng)險(xiǎn)在于市場風(fēng)險(xiǎn)，例如國家出限價(jià)令或者限購之類的外部政策等。

　　而在易股天下創(chuàng)始人易歡歡看來，從短期來看，茅臺(tái)股價(jià)漲幅過高，目前貴州茅臺(tái)的估值已經(jīng)不低，追高有風(fēng)險(xiǎn)。其實(shí)，早在去年茅臺(tái)股價(jià)一飛沖天時(shí)，監(jiān)管層就在不斷提示投資風(fēng)險(xiǎn)。安信證券食品飲料首席分析師于去年底報(bào)告觀點(diǎn)稱，貴州茅臺(tái)在目前清晰的產(chǎn)能規(guī)劃下可預(yù)估的市值有望達(dá)到1.85萬億元，繼續(xù)維持買入-A的投資評(píng)級(jí)，暫時(shí)調(diào)高目標(biāo)價(jià)至900元。

　　對(duì)此，上交所立即發(fā)布《關(guān)于安信證券發(fā)布貴州茅臺(tái)研究報(bào)告相關(guān)事項(xiàng)的通報(bào)函》。通報(bào)稱，經(jīng)對(duì)近期安信證券研報(bào)審核分析，分析師未在研報(bào)中說明提價(jià)信息的來源或預(yù)測依據(jù)，未對(duì)價(jià)格、銷量等預(yù)估數(shù)據(jù)的合理性和可實(shí)現(xiàn)性審慎分析，亦未充分提示相關(guān)不確定性風(fēng)險(xiǎn)，可能對(duì)投資者產(chǎn)生誤導(dǎo)。

　　對(duì)股市發(fā)展有何影響？

　　培育健康理性投資文化

　　在大多數(shù)業(yè)內(nèi)人士看來，“茅臺(tái)現(xiàn)象”對(duì)我國股市長遠(yuǎn)健康穩(wěn)定發(fā)展是有利的。張永冀認(rèn)為，首先，茅臺(tái)的投資者定價(jià)權(quán)把握在機(jī)構(gòu)手上，形成了理性投資、價(jià)值投資的理念，茅臺(tái)的股價(jià)大漲不是炒概念引起的，而是業(yè)績搶眼帶來的上漲。其次，以前在以散戶為主的市場上，喜歡小市值低價(jià)股，對(duì)于優(yōu)質(zhì)股票一直存在較低的定價(jià)，企業(yè)價(jià)值并沒有完全釋放；現(xiàn)在，白馬藍(lán)籌股不再是以市值大小為定價(jià)依據(jù)，而是以業(yè)績?yōu)橥�，好的公司就�?huì)有很高的溢價(jià)。第三，茅臺(tái)從2001年在上交所上市以來，在公司經(jīng)營“不缺錢”的情況下，并沒有實(shí)行過定增、配股等再融資行為，反而是年年穩(wěn)定高分紅，不斷為股東創(chuàng)造財(cái)富。相比那些通過定增收購或者“高送轉(zhuǎn)”撐大股本的上市公司來說，茅臺(tái)主要依靠主營業(yè)務(wù)的內(nèi)生性增長實(shí)現(xiàn)市值提升。

　　其實(shí)，真正符合價(jià)值投資理念的白馬藍(lán)籌股同樣受到監(jiān)管層的支持。中國證監(jiān)會(huì)副主席姜洋日前表示，上市公司是國民經(jīng)濟(jì)中最有活力和最有效率的中堅(jiān)力量，是實(shí)現(xiàn)中華民族偉大復(fù)興中國夢(mèng)的沖鋒隊(duì)。要秉持股東利益至上的理念，持續(xù)優(yōu)化投資者回報(bào)機(jī)制，逐步培育健康理性的股權(quán)投資文化，切實(shí)維護(hù)中小投資者合法權(quán)益。

　　上海證券交易所副總經(jīng)理徐毅林表示，上交所匯集了我國資本市場上最優(yōu)秀的藍(lán)籌股，這同時(shí)要求上交所在日常工作中必須責(zé)無旁貸地倡導(dǎo)價(jià)值投資，通過資本市場支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展。他表示，2017年上證50表現(xiàn)亮眼，市場推崇的“漂亮50”中大部分是上證50成分股。上證50的出色表現(xiàn)反映出價(jià)值投資理念得到進(jìn)一步重視，成熟理性的投資風(fēng)氣正在逐步形成。藍(lán)籌股是市場投資價(jià)值所在，滬市藍(lán)籌股更是價(jià)值投資的主要標(biāo)的。

　　不過，也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為“茅臺(tái)現(xiàn)象”對(duì)股市長遠(yuǎn)健康可持續(xù)發(fā)展不利�！啊�茅臺(tái)現(xiàn)象’造成股市中‘二八分化’更為嚴(yán)重。只有各個(gè)板塊業(yè)績和股價(jià)較為平衡、向好，在單個(gè)板塊內(nèi)部間的個(gè)股股價(jià)和業(yè)績平衡、向好，市場才能真正成為健康可持續(xù)發(fā)展的股市�！眲⒕暗轮毖浴＃ń�(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)-中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者 溫濟(jì)聰）