● 本報(bào)記者 昝秀麗

　　A股公司分拆上市再添一例。鄭煤機(jī)4月18日公告，擬分拆所屬子公司恒達(dá)智控至上交所科創(chuàng)板上市。

　　2019年分拆上市相關(guān)規(guī)則發(fā)布實(shí)施以來，A股分拆上市漸趨活躍，累計(jì)已有約百家公司披露分拆預(yù)案。從公司屬性上看，央國企成為中堅(jiān)力量；從行業(yè)看，分拆上市的子公司多聚焦于計(jì)算機(jī)、電子、生物醫(yī)藥、機(jī)械設(shè)備等熱門賽道。

　　專家預(yù)期，全面注冊制下，隨著市場環(huán)境逐步成熟，A股分拆上市有望繼續(xù)升溫，并成為上市公司產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資源配置、資產(chǎn)重組的重要手段。尤其是在國企改革、提高國企資產(chǎn)證券化率的大背景下，未來會有更多央國企加入分拆上市隊(duì)伍。

　　聚焦熱門賽道

　　今年以來，上市公司分拆上市意愿繼續(xù)高漲。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，年初至今已有十余家上市公司披露旗下子公司分拆上市的相關(guān)預(yù)案或進(jìn)展情況。

　　今年3月9日，中國聯(lián)通披露分拆間接控股子公司智網(wǎng)科技至科創(chuàng)板上市的預(yù)案；3月24日，濰柴動力公告，分拆子公司濰柴雷沃至創(chuàng)業(yè)板上市的申請已獲深交所受理……

　　國企成為分拆上市的一股重要力量。據(jù)萬聯(lián)證券統(tǒng)計(jì)，分拆上市新規(guī)實(shí)施以來，發(fā)布分拆上市公告的上市公司中，央國企占比達(dá)49.43%；在已實(shí)施分拆上市的21家上市公司中，有13家為央國企，占比達(dá)62%。

　　“分拆上市已成為國企上市公司優(yōu)化資源配置、提升企業(yè)價(jià)值的重要路徑和推動企業(yè)產(chǎn)業(yè)升級、創(chuàng)新發(fā)展的重要手段和解決方案�！痹诤ＭㄗC券總經(jīng)理李軍看來，分拆上市將更好滿足國企資產(chǎn)重組需求，助推國有企業(yè)價(jià)值提升。

　　另外，從分拆子公司所屬行業(yè)看，多屬高端裝備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、TMT行業(yè)板塊。如，信立泰3月28日公告，擬分拆子公司深圳信立泰醫(yī)療器械股份有限公司至科創(chuàng)板上市；再如，亨通光電3月17日公布，擬分拆控股子公司江蘇亨通海洋光網(wǎng)系統(tǒng)有限公司至境內(nèi)證券交易所上市。

　　“當(dāng)前A股已有案例中，母公司屬于高端裝備制造業(yè)、醫(yī)藥制造業(yè)、TMT等的占比較高。這與‘A拆A’目前多至創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板上市有所呼應(yīng)�！比A民股權(quán)投資基金管理有限公司總裁崔斌說。

　　政策支持加碼

　　分拆上市意愿高漲，與政策支持不無關(guān)系。2019年12月，證監(jiān)會正式發(fā)布《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點(diǎn)若干規(guī)定》，支持符合條件的企業(yè)在境內(nèi)分拆上市，標(biāo)志著A股境內(nèi)分拆上市通道正式開啟。三年多來，約100家公司公開發(fā)布了分拆上市預(yù)案。

　　中國上市公司協(xié)會副會長孫念瑞介紹，在資本市場生態(tài)進(jìn)一步改善、上市公司高質(zhì)量發(fā)展格局逐步形成的同時(shí)，一些多元化經(jīng)營的大型上市公司不同的業(yè)務(wù)板塊差異較大，其中高科技、高成長性子板塊不一定能為資本市場充分認(rèn)可、充分定價(jià)，因此催生了分拆上市制度。

　　“首先推出的是境外分拆上市制度。2004年證監(jiān)會以分拆子公司到境外上市的通知明確了分拆上市的條件、程序�！睂O念瑞說，“時(shí)隔15年，2019年12月證監(jiān)會又開啟了A股分拆上市的制度之門�！�

　　此后，隨著全面注冊制下資本市場改革不斷深化，以及提高央企控股上市公司質(zhì)量工作的逐步開展，近兩年分拆上市的政策支持力度進(jìn)一步加大。

　　2022年1月，證監(jiān)會公布《上市公司分拆規(guī)則（試行）》，為上市公司的境內(nèi)分拆提供了明確的指引，結(jié)合A股市場體制機(jī)制日趨完善、實(shí)踐中境內(nèi)分拆上市輪候時(shí)間縮短，A股市場對企業(yè)境內(nèi)分拆上市的吸引力上升。2022年5月，《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》對央企控股上市公司的分拆上市作出工作部署，支持有利于理順業(yè)務(wù)架構(gòu)、突出主業(yè)優(yōu)勢、優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局、促進(jìn)價(jià)值實(shí)現(xiàn)的子企業(yè)分拆上市。

　　“A股分拆上市不斷升溫是制度優(yōu)化的紅利，是主營專注的回歸，是企業(yè)價(jià)值的凸現(xiàn)�！蹦祥_大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝說，分拆上市有助于公司提高業(yè)務(wù)集中度、改善公司治理、更好實(shí)現(xiàn)股權(quán)激勵。

　　助力估值重塑

　　業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，隨著全面注冊制下市場環(huán)境逐步成熟，A股分拆上市有望繼續(xù)升溫。

　　一方面，提升估值水平是上市公司分拆子公司上市的一大動力，尤其是央國企控股上市平臺將有更強(qiáng)烈的意愿對旗下業(yè)務(wù)進(jìn)行整合、分拆與剝離，未來或有更多央國企啟動分拆上市進(jìn)程。

　　“隨著中國資本市場改革與發(fā)展的不斷深化，分拆上市已成為重要的證券化路徑。隨著國有企業(yè)新一輪深化改革行動的開啟，分拆上市將進(jìn)一步助力央國企上市公司的估值重塑�！贝薇笳f。

　　另一方面，戰(zhàn)略新興行業(yè)也具備分拆潛力，分拆上市將更好促進(jìn)產(chǎn)業(yè)發(fā)展、資源配置、資產(chǎn)重組�！皬囊逊植痦�(xiàng)目上市的案例來看，分拆上市的子公司大多集聚在戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，以高端裝備制造業(yè)和通信技術(shù)業(yè)為主，更符合科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板定位。全面注冊制改革已落地，未來戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)分拆上市的節(jié)奏有望進(jìn)一步加快。”田利輝說。

　　準(zhǔn)入條件更具包容性的北交所有望成為上市公司分拆的新聚集地。業(yè)內(nèi)專家指出，分拆上市一方面可以幫助這些上市公司實(shí)現(xiàn)二次融資，拓展強(qiáng)勢業(yè)務(wù)，另一方面也有助于增加北交所優(yōu)質(zhì)發(fā)行人數(shù)量，有利于初創(chuàng)交易所規(guī)模的做大做強(qiáng)。